Gestión activa
Definición rápida
La gestión activa consiste en que un gestor profesional selecciona activos intentando superar a un índice de referencia (benchmark). En contraposición a la gestión pasiva (indexada), implica mayor coste y, según los datos, peores resultados a largo plazo para la mayoría de fondos.
Definición extendida
Un fondo de gestión activa emplea analistas y gestores que seleccionan activos, hacen rotaciones de cartera y ajustan posiciones intentando superar la rentabilidad de su benchmark. Este proceso tiene un coste: las comisiones de gestión activa en España oscilan entre el 1% y el 2,5% anual, frente al 0,05%-0,30% de los fondos indexados.
El problema de la gestión activa es estadístico: Standard & Poor's publica anualmente el informe SPIVA que mide qué porcentaje de fondos activos supera a su índice. Los datos son consistentes: en periodos de 10-15 años, entre el 80% y el 95% de los fondos activos europeos no supera al índice de referencia después de comisiones.
Esto no significa que la gestión activa sea siempre inferior. Existen gestores que superan al mercado consistentemente durante décadas (Warren Buffett es el más conocido). El problema es identificarlos de antemano y que la minoría que lo logra no compensa estadísticamente para quien tiene que elegir entre cientos de fondos.
**La trampa de la comisión**: un fondo que bate al índice un 1% pero cobra un 2% extra tiene rendimiento neto negativo frente a indexarse. La gestión activa parte con una desventaja estructural igual a la diferencia de comisiones.
Ejemplo práctico
Un fondo activo de renta variable española cobra 1,8% de comisión y su índice de referencia (IBEX 35) sube un 8%. Para que el fondo sea mejor que indexarse al IBEX con un ETF al 0,20%, el gestor necesita generar al menos un 1,6% de alfa (rendimiento adicional) cada año. Según SPIVA, la mayoría no lo consigue de forma consistente.
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Preguntas frecuentes
¿Por qué los fondos de mi banco son de gestión activa?▾
Porque la gestión activa es más rentable para el banco que para el cliente. Un fondo con comisión del 1,8% da al banco mucho más ingreso que un fondo indexado al 0,20%. Los bancos tienen un claro incentivo económico para comercializar sus fondos activos propios, aunque la evidencia muestre que la mayoría de ellos no supera al mercado.
¿Hay casos en que la gestión activa tenga sentido?▾
En mercados poco eficientes (small caps emergentes, bonos high yield poco líquidos) hay más oportunidades de generar alfa. También para carteras con objetivos muy específicos (renta fija a plazo definido, estrategias de cobertura). Para el inversor particular a largo plazo con una cartera estándar de renta variable global, la gestión pasiva tiene ventaja estructural por coste.
Otros términos de estrategias de inversión
Información educativa, no asesoramiento financiero. La definición es orientativa. Para términos legales o fiscales precisos, consulta la normativa vigente o un profesional cualificado.